Ausgabe März 2023

Investoren und Verbraucher müssen die politischen Risiken verstehen.

• Der Ukraine-Konflikt ist eine anhaltende menschliche Tragödie.


• Der Krieg zeigt auch, wie sich geopolitische Ereignisse auf Investoren und Verbraucher auswirken können die weit entfernt von diesen Ereignissen leben.


• Der Krieg ist ein weiterer Beweis dafür, dass der friedliche, von den USA geführte Globalisierungsprozess, von dem US-Unternehmen und -Investoren 30 Jahre lang profitierten, einer weniger geordneten Welt weicht.


• Ein professionelles Management kann Anlegern dabei helfen, die politischen Risiken, die sowohl auf den nationalen als auch auf den internationalen Märkten zunehmen, zu erkennen und zu bewältigen.

Ein Jahr nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine ist der Krieg nach wie vor eine menschliche Tragödie. Das Büro der Vereinten Nationen für die Koordinierung humanitärer Angelegenheiten schätzt, dass seit Beginn des Krieges 17,7 Millionen Menschen direkt betroffen sind.

Die Menschen in Deutschland sind zwar entfernt von dem Leid in der Ukraine, aber auch sie sind betroffen. Der Krieg und die daraus resultierenden Sanktionen haben zu anhaltend hohen Preisen für die deutschen Verbraucher beigetragen und gleichzeitig Investoren begünstigt, die Energie- und Rohstoffaktien besitzen. Weniger offensichtlich, aber vielleicht bedeutsamer ist, dass der Krieg auch ein Signal an die Anleger ist, dass sich die Welt verändert - und dass sich auch der langfristige Trend zu einer anlegerfreundlichen Globalisierung verändert.

Das war damals, das ist heute.

In den 30 Jahren zwischen dem Zusammenbruch der Sowjetunion und der Invasion in der Ukraine waren die USA weltweit dank ihrer wirtschaftlichen und militärischen Machtstellungen führend. Sie nutzten diese Macht, um die internationalen Institutionen und die Beziehungen zwischen den Ländern so zu gestalten, dass US-Investoren und in den USA ansässige multinationale Unternehmen davon profitierten.

Die von den USA unterstützte Politik, manchmal auch als Washingtoner Konsens bezeichnet, hielt die Inflation niedrig und half den US-Unternehmen, ihre Gewinne durch Kostensenkungen und Expansion in neue Märkte zu steigern, was wiederum zu höheren Aktienkursen führte. Marko Papic, Analyst für geopolitische Risiken, schreibt in seinem Buch Geopolitical Alpha: „Es war eine großartige Zeit für Investoren. Geopolitik und Politik liefen auf Autopilot und das Führen eines Unternehmens oder Portfolios wurde zur Routine.‟

Die russische Invasion in der Ukraine mag zwar das Ende dieser Zeit des friedlichen Wohlstands symbolisieren, aber dieses Ende begann lange bevor der erste russische Panzer in die Ukraine rollte. Seit der globalen Finanzkrise von 2008 fordern die Menschen in vielen westlichen Ländern von ihren Führern, sich der Globalisierung zu widersetzen, um lokale Arbeitsplätze und Lebensweisen zu schützen. In jüngster Zeit haben COVID und Handelsspannungen den Westen dazu gezwungen, zu überdenken, ob China der weltweit einzige Hersteller vieler Produkte sein sollte, auf die westliche Verbraucher angewiesen sind.

Wie geht es mit der Ukraine weiter?

Der Krieg in der Ukraine geht in sein zweites Jahr und ein Ende ist nicht in Sicht. Stattdessen ähnelt er immer mehr einem indirekten Konflikt zwischen Russland mit zunehmender Unterstützung Chinas sowie den USA und Europa, die die ukrainische Regierung zunehmend aufrüsten und finanzieren.

China und der Westen sind in der Lage, ihre jeweiligen Stellvertreter kontinuierlich mit Waffen und strategischer Unterstützung zu versorgen. Wenn sie sich dazu entschließen, dies weiterhin zu tun, wird der Krieg in der Ukraine wahrscheinlich länger andauern, als viele Menschen erwarten, und die Umstände, unter denen er enden könnte, sind ungewiss.

Sicher ist, dass der Konflikt viele Länder (selbst solche wie Japan und Schweden, die Militärausgaben seit langem meiden) dazu veranlasst, sich zu bewaffnen und ihre Beteiligung an strategischen Bündnissen wie der NATO in Europa und dem amerikanisch-japanischen Vertrag über gegenseitige Sicherheit in Asien zu erhöhen. Diese Aufrüstung und die Ausweitung der nationalen Sicherheitsinteressen auf potenzielle Cyber- und Weltraumkonflikte deuten darauf hin, dass die lange Periode der friedlichen, von den USA geführten Globalisierung dem gewichen ist, was Politikwissenschaftler eine multipolare Welt nennen, in der verschiedene Länder auf nicht immer friedliche Weise um globalen Einfluss konkurrieren. In einem solchen Umfeld ist ein längerer und vielleicht umfassenderer Konflikt in der Ukraine nicht undenkbar.

Was zu tun ist.

Was dies alles für einen einzelnen Anleger oder Verbraucher bedeutet, ist vielleicht nicht offensichtlich. Schließlich kann Ihre Altersvorsorge nicht dazu beitragen, den Krieg in der Ukraine zu beenden oder die Spannungen zwischen dem Westen und China zu deeskalieren.
Die Finanzmärkte haben sich in den letzten 30 Jahren stark globalisiert, und selbst bekannte, in den USA börsennotierte Unternehmen erwirtschaften einen großen Teil ihrer Gewinne außerhalb der USA. In dieser neuen Welt der Unordnung nehmen geopolitische Risiken ihren Platz neben anderen, vertrauteren Arten von Risiken ein, die professionelle Anleger verstehen und berücksichtigen müssen, wenn sie Entscheidungen über die von ihnen verwalteten Fonds oder Einzelanlagen treffen. Aber auch wenn geopolitische und politische Risiken zu einer unvermeidlichen Tatsache im Leben eines Anlegers werden, ist es möglich, sie zu erkennen - und aus der Vergangenheit zu lernen.
Untersuchungen zeigen, dass geopolitische Krisen in der Vergangenheit erhebliche Auswirkungen auf die Finanzmärkte hatten, wenn sie auch nachhaltige Auswirkungen auf große Volkswirtschaften hatten. Obwohl weder Russland noch die Ukraine zu den größten Volkswirtschaften der Welt gehören, sind beide wichtige Exporteure von Energie, Nahrungsmitteln und anderen natürlichen Ressourcen. Das bedeutet, dass der Konflikt eine potenzielle Quelle für Inflation und langsameres Wachstum in den größeren Volkswirtschaften bleibt, die auf Rohstoffimporte aus der Ukraine und Russland angewiesen sind.

Das Wichtigste, was Anleger bei geopolitischen Ereignissen beachten müssen, ist, ob sie Auswirkungen auf Unternehmen, Volkswirtschaften und Finanzmärkte haben. Schreckensereignisse geschehen ständig, so wie sie es auch in der Geschichte schon immer getan haben, aber nur wenige von ihnen haben langfristige Auswirkungen auf die Märkte. Die russische Invasion in der Ukraine war ein großes Thema, weil es ein Zeichen dafür ist, dass wir in Bezug auf die Stabilität der Weltordnung eindeutig in ein anderes geopolitisches Umfeld übergegangen sind, als wir es gewohnt waren, als die USA die dominierende Macht waren. Die Anleger sollten sich nicht über jedes geopolitische Ereignis aufregen, sondern diese Ereignisse als Teil des Umfelds betrachten, so wie sie auch das Inflationsrisiko, das Zinsrisiko oder das regulatorische Risiko betrachten würden. In den letzten Jahrzehnten war die Geopolitik wahrscheinlich kein wichtiger Bestandteil des Instrumentariums, aber dieser Zeitraum war in der Weltgeschichte einzigartig. Jetzt ist sie wahrscheinlich vorbei und wir müssen ihr mehr Aufmerksamkeit schenken.

Eine positivere Folge der Globalisierung von Finanzen und Handel ist, dass geopolitische Ereignisse in einem Teil der Welt nun auch potenzielle Chancen in anderen Teilen der Welt schaffen können, die ohne gründliche Nachforschungen vielleicht nicht leicht zu erkennen sind. So liefert Russland beispielsweise fast 50 % der in Europa verbrauchten Energie, und der Krieg und die politischen Reaktionen der USA und der EU haben die Öl- und Gasexporte des Landes unterbrochen. Dies hat vorhersehbar zu einer Inflation in Europa geführt, aber es hat auch eine Chance für Unternehmen geschaffen, die Öl- und Gastankschiffe betreiben. Die Aktien dieser Unternehmen gehörten im vergangenen Jahr zu den Spitzenreitern, da ihre Schiffe versuchen, die weltweite Nachfrage nach Energietransporten zu befriedigen, die zuvor durch Pipelines in Russland und der Ukraine geleitet wurden.

Was das für Dich bedeutet.

Nachrichten über politische Unruhen und bewaffnete Konflikte im Ausland können selbst den entschlossensten Anleger dazu bringen, die Weisheit zu hinterfragen, weiterhin investiert und diversifiziert zu bleiben. Aber in einer Welt, in der Märkte und Risiken globaler Natur sind, gibt es keine Möglichkeit oder Notwendigkeit den einzigartigen Risiken oder Chancen, die die Welt außerhalb der USA bietet, den Rücken zu kehren.

Das liegt daran, dass Experten trotz zunehmender politischer Risiken davon ausgehen, dass sich internationale Aktien in den nächsten 20 Jahren besser entwickeln werden als US-Aktien. Sie gehen sogar davon aus, dass selbst reife, entwickelte Märkte wie die Europäische Union die USA übertreffen werden, wie es bisher im Jahr 2023 der Fall war.
Diversifizierung und professionelles Management können dazu beitragen, die mit kurzfristigen Risiken einhergehende Nervosität in den Griff zu bekommen, während Sie langfristige Gewinne anstreben.
Bleiben Sie fokussiert!