Ausgabe November 2022

Rohstoffe waren eine der wenigen Anlageklassen, die angesichts der hohen Inflation und der steigenden Zinsen in diesem Jahr eine gute Performance gezeigt haben.

Anleger, die befürchten, dass die künftige Inflation höher ausfallen könnte als erwartet, könnten eine Allokation in Rohstoffen in Erwägung ziehen, um sich abzusichern.
Aufgrund der historisch niedrigen langfristigen Renditen und der hohen Volatilität sollten Anleger, die sich für eine Anlage in Rohstoffe entscheiden, jedoch darauf achten, diese relativ klein und gut gestreut zu halten.

Die derzeitige Inflationswelle hat die Erwartungen bereits mehrfach übertroffen. Was zunächst als "vorübergehender" Preisanstieg bezeichnet wurde, hat sich stattdessen als hartnäckig erwiesen - scheinbar immun gegen die bisherigen aggressiven Zinserhöhungen der amerikanischen Notenbank (FED).

Nur wenige Anlagen haben den Anlegern bei dem Versuch, mit diesem Inflationszyklus Schritt zu halten, viel geholfen. Die wichtigsten Aktien- und Anleihenindizes sind in diesem Jahr deutlich gefallen. Bargeld bietet wenig Hoffnung mit den steigenden Preisen Schritt halten zu können. Selbst die üblichen Inflationsabsicherungen wie Real Estate Investment Trusts (REITs) und Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) haben sich nur schwer behaupten können. Rohstoffe waren einer der wenigen Lichtblicke auf dem Markt.

Obwohl Rohstoffe in der Vergangenheit in den meisten Zeiten hoher Inflation gut abgeschnitten haben, darf man nicht vergessen, dass sie eine einzigartige Anlageklasse sind. Rohstoffe haben sich in der Vergangenheit anders verhalten als Aktien und Anleihen, sie steigen und fallen zu unterschiedlichen Zeiten (oder anders ausgedrückt, sie weisen in der Regel eine geringe Korrelation mit traditionellen Anlagen auf). Die Wertentwicklung von Aktien und Anleihen kann von Faktoren wie den Geschäftsaussichten des Emittenten, der aktuellen Phase des Konjunkturzyklus und dem aktuellen Zinsumfeld abhängen. Die Wertentwicklung von Rohstoffen hängt eher von Angebot und Nachfrage nach dem Rohstoff selbst ab, die von der Wirtschaft, aber auch von Wettermustern, Produktionsentscheidungen der OPEC und anderen Faktoren beeinflusst werden können.

Im Vergleich zu traditionellen Anlageklassen war die Wertentwicklung von Rohstoffen in der Vergangenheit sehr volatil und blieb oft über längere Zeiträume zurück. Daher sollten Anleger ihre Ziele und ihre Risikotoleranz sorgfältig abwägen, bevor sie eine Allokation in diese Anlageklasse vornehmen.

Rohstoffe lassen sich im Allgemeinen in drei Kategorien einteilen: Energie, Metalle und weiche Rohstoffe. Energie umfasst u.a. Öl und Erdgas. Metalle umfassen Edelmetalle wie Gold, aber auch Industriemetalle wie Aluminium und Kupfer. Zu den weichen Rohstoffen gehören landwirtschaftliche Produkte wie Getreide, Vieh und Kaffee.

Eine Herausforderung bei dieser Anlageklasse besteht darin, dass es weder machbar noch wirtschaftlich ist, direkt in Rohstoffe zu investieren (was den direkten Kauf von Barrels an Öl und Scheffeln an Weizen bedeuten würde). Stattdessen haben Anleger im Allgemeinen zwei Möglichkeiten: Sie können in Rohstoff-ETFs/Fonds oder in Aktien von rohstoffproduzierenden Unternehmen (wie Ölproduzenten und Goldminen) investieren.

Keines dieser beiden Instrumente bietet eine perfekte Preisnachbildung der täglichen Spotpreisbewegungen der zugrunde liegenden Rohstoffe. Aber jedes dieser Instrumente kann ein gewisses Engagement bieten. Die Wertentwicklung kann sowohl die aktuellen Preisbewegungen als auch die Erwartungen für künftige Preisbewegungen der Rohstoffe widerspiegeln. Die Wertentwicklung von rohstoffbezogenen Aktien kann Veränderungen des Rohstoffpreises, aber auch andere Faktoren wie makroökonomische Bedingungen und unternehmensspezifische Überlegungen widerspiegeln.

Larry Rakers, Portfoliomanager und Gruppenleiter bei Fidelity's Strategic Advisers, sieht Rohstoffe als eine besondere Art von Versicherung an. „Der Grund, warum man Rohstoffe in Betracht ziehen sollte, ist, dass ihr Wert oft mit steigenden Inflationserwartungen gestiegen ist.‟, sagt er.

Da ihre Wertentwicklung in der Vergangenheit jedoch langfristig hinter der von Aktien und Anleihen zurückgeblieben ist, sind Rohstoffe möglicherweise keine Allwetteranlage. Naveen Malwal, institutioneller Portfoliomanager bei Fidelity's Strategic Advisers, merkt an, dass sein Team aus diesem Grund nicht immer Positionen in Rohstoffen unterhält.

„Wir sind der Meinung, dass eine diversifizierte Mischung aus US-amerikanischen und internationalen Aktien, Anleihen und kurzfristigen Anlagen auf risikobewusste Weise zu langfristigem Wachstum führen kann.‟, sagt er. „Wir glauben, dass Rohstoffe zuweilen hilfreich sein können. Aber wir betrachten dies eher als eine Position, die wir gelegentlich einnehmen, und nicht als eine grundlegende Position, die wir immer in einem Portfolio haben.‟

Viele Anleger gehen zwar davon aus, dass die Inflation von nun an zurückgehen wird, aber sie könnte immer wieder den Erwartungen trotzen, indem sie ansteigt oder auf einem höheren als dem erwarteten Niveau verharrt. In diesem Szenario könnte eine Allokation in Rohstoffe von Vorteil sein. Rakers fügt hinzu, dass die Anlageklasse auch eine gewisse Absicherung gegen geopolitische Risiken bieten kann, wie etwa eine mögliche Eskalation des Krieges in der Ukraine, die die Getreide- und Energiepreise weiter unter Druck setzt.

Anleger, die über Inflationsüberraschungen besorgt sind und eine Allokation in Rohstoffen aufbauen wollen, sollten sich genau überlegen, welche Art von Vehikel sie wählen. Es gibt zwar viele Fonds und börsengehandelte Fonds, die sich auf die Nachbildung nur eines Rohstoffs spezialisiert haben, aber ein Fonds, der eine breite Diversifizierung bietet, kann mit weniger Volatilität einhergehen.

User von Nextwiser haben einerseits die Möglichkeit in Gold und Minenaktien über den BlackRock - World Gold Fund oder BlackRock Global Funds - World Mining Fund zu partizipieren. Alternativ können die User breit gestreut in den Vontobel Fund - Commodity HI investieren oder sich im Bereich der Energie in Schroder ISF Global Energy engagieren.